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過去半年鋼鐵債超額利差大幅縮窄，給投資者帶來了較高收益。當前時點看，行業(yè)盈利仍在 改善 ，現(xiàn)金流回暖帶動流動性壓力緩解。但也要看到鋼企杠桿率仍在高位，總債務規(guī)模持續(xù)增加，債務結構未得到有效緩解。
2.企業(yè)去杠桿重視度提升。通過去產(chǎn)能改善盈利，理論上有助于企業(yè)償債實現(xiàn)債務去化，但需要的時間比較長。近期發(fā)改委重提企業(yè)去杠桿，提出債務重組、淘汰“僵尸”企業(yè)、市場化債轉股三大政策方向，鋼企去杠桿有望推進。影響來看，債轉股偏好大型國企，債務重組和清除“僵尸”企業(yè)也將對中小民營鋼企帶來影響。
3.優(yōu)選龍頭鋼企，仍有配置價值
一是落后產(chǎn)能淘汰、合規(guī)產(chǎn)能釋放，環(huán)保要求抑制了中小鋼企產(chǎn)能的釋放，使得行業(yè)集中度有明顯提升，大型龍頭既受益于高鋼價帶來的利潤，又受益于市場占有率的擴大，資質有較大改善。二是盡管鋼企發(fā)債收緊，凈融資持續(xù)為負，但大中型鋼企轉向銀行借款，部分企業(yè)還通過債轉股化解債務，相比小型鋼企受影響較小。經(jīng)營狀況穩(wěn)定，現(xiàn)金流改善，負債結構合理的大型鋼鐵企業(yè)可以作為重點關注對象；對于基本面較弱的鋼企，需重點關注企業(yè)流動性風險。